Сжатие ликвидности вопреки скорому окончанию цикла ужесточения политики ФРС продолжит сказываться на котировках биткоина. Ситуацию может изменить превращение Гонконга в криптохаб для индустрии, согласно Blofin Academy.

«The tightening financial cycle seems to have ‘already ended’ to some extent, but liquidity pressure in the crypto market remains difficult to alleviate in the short term. Fortunately, in the afterwaves of the ‘post-rate hike era,’ Hong Kong is emerging as an important source of…

— Blofin Academy (@Blofin_Academy) April 27, 2023

Специалисты отметили риски рецессии или полноценного кризиса в случае чрезмерного повышения ключевой ставки ФРС. 

По мнению экспертов, текущая премия в 4% по годовым биткоин-фьючерсам отражает ожидаемый разворот монетарной политики Федрезерва. Настроения в сегменте криптодеривативов варьируются от нейтральных до оптимистичных, что контрастирует с ситуацией 2022 года.

Подъем цен на цифровые активы в последние месяцы создал впечатление, что инвесторы готовы выйти за рамки цикла изменения процентных ставок. В то же время давление на ликвидность все еще не ослабло, предупредили специалисты. 

На фоне регуляторного прессинга объем торгов в BTC/USD достиг нового минимума с 2021 года. Ликвидность других инструментов в паре с биткоином оставалась на низком уровне с октября 2022 года. Она так и не восстановилась после резкого падения в марте.

Аналитики назвали заблуждением широко распространенное мнение, что крах SVB привел к увеличению покупок криптовалют и улучшению ситуации с их ликвидностью. Большинство сделок в этот момент осуществлялось в целях хеджирования рисков, но не для трейдинга в дальнейшем. В результате монеты ушли на долгосрочное хранение, сократив доступное предложение, пояснили они.

Обращает на себя внимание наблюдающееся с апреля 2022 года сокращение предложения стейблкоинов. Тенденция сформировалась под влиянием коллапса Terra, банкротств 3AC и FTX, что стало признаком утраты инвесторами доверия к крипторынку.

«Ликвидность выводится в фиат, что приводит к снижению оценки цифровых активов. Такая ситуация называется пассивным делевериджем», — объяснили аналитики.

Касательно перспектив улучшения ликвидности крипторынка в 2023 году эксперты указали три различных источника:

• возврат аппетита к риску;
• хеджирование в связи с банковским кризисом;
• хеджирование из-за геополитических конфликтов.

Аналитики отметили, что лишь первая компонента носит устойчивый характер, тогда как вторая приводит к ходлингу, а третья — имеет относительно небольшой по масштабам объем. 

Качественное улучшение ситуации с ликвидностью в Blofin Academy связывают с изменением макроэкономического цикла, а по причине ее доминирующей доли в USD — с политикой ФРС. 

По мнению аналитиков, снижение ставки Федрезервом стоит ожидать не ранее сентября. До этого момента рынок может ощущать давление сокращения ликвидности.

В этом отношении эксперты видят перспективу усиления роли трейдеров из Азии на фоне улучшения регуляторного ландшафта в Гонконге. В результате влияние США на конъюнктуру рынка криптовалют может ослабнуть. 

«Очевидно, что Гонконг обладает потенциалом стать новым драйвером. Емкость „стабильных монет” в HKD может посоперничать с USD. Власти юрисдикции выразили поддержку торговым платформам, которые используют местную валюту. Основой ликвидности могут стать стейблкоины в USD и HKD. По мере развития бычьего рынка возрастет роль Гонконга», — пояснили в компании. 

Напомним, в январе 2023 года финансовый секретарь специального административного района Китая Пол Чан заявил о готовности юрисдикции принять криптостартапы со всего мира.

Ранее CEO Circle Джереми Аллйэр назвал правоприменительные действия основным фактором снижения капитализации USDС. Топ-менеджер не исключил утрату США лидирующих позиций в секторе в пользу ЕС, Гонконга и ОАЭ.